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申万宏源外占加速下行需要降准等更长期的政策工具对冲

发布时间:2019-08-15 11:13:11

申万宏源:外占加速下行需要降准等更长期的政策工具对冲 2016-12-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

结论或者投资建议:

中国央行11月末外汇占款环比减少3827亿元,至22.3万亿元。对此我们点评如下:

外占大降再次验证资本外流加速。我们此前指出,三季度以来非汇兑损益部分外储下滑和银行代客结售汇逆差规模均呈现逐月扩大趋势,以及美元兑人民币离岸NDF走势震荡上行,都说明资本外流呈加速迹象,这在11月外占数据上再次得到验证。

未来2-3个月外占仍将面临巨大压力。在特朗普革命和美国经济向好的乐观预期支持下,美元大概率仍将保持强势。此外,进入新的年度,1月份将再次迎来居民换汇和企业债务重整的高潮。因此未来一段时期,外占出现单月大跌的风险仍不容忽视。

外占加速下行需要更长期工具对冲。近期央行通过公开市场操作平滑,使短期资金紧张程度有所缓解。但资金投放时间偏短,外汇占款下降这个偏长期的忧虑并没有根本缓解。外占趋势性下行,需要更长期的工具对冲。一方面可以延长MLF的期限,另一方面降准这个刚性工具运用的概率也在提升。

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